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-咱先唠唠最近财经论坛里的大热门话题——-消费券-。
好家伙，一说发钱，网友们就跟打了鸡血似的，各种-求发钱-、-不发钱就XXX-的帖子满天飞。
上周某大V更是语出惊人：-不发消费券就是漠视民生-，瞬间收割十万点赞。
哎，作为十多年来一直盯着国际资本流动的老司机，我今天必须给大家好好科普一下：现在境外资本就像个巨大的堰塞湖，里头囤着几万亿的-弹药-，就等着机会杀进来。
咱们国家的调控主动权，根本不在消费券上，真正的王炸，是你们平时不太关注的长期国债。
为啥这么说？咱先看看去年的情况。
去年三季度，美国那边利息飙到5.25%的历史高位，而咱们的1年期MLF利率才2.5%，这中间2.75个百分点的差距，对那些逐利的资本来说，简直就是香饽饽啊！根据官方数据，2023年第三季度，证券投资净流出482亿美元，几乎把咱们的贸易顺差都吃光了。
但神奇的是，央行的资产负债表却显示，同期外汇储备反而增加了287亿美元。
这是怎么回事？这就是-弱国际资本流动模型-在现实中的完美体现。
简单来说，就是境外投资者买了咱们的中资银行抛售的10年期国债。
表面上看，资本是流出去了，但实际上，外汇储备的-闸门-却关得紧紧的。
就像长江泄洪口装了个大滤网，水流看着是加快了，但河床里的泥沙却没动。
那为啥外资愿意当这个-接盘侠-呢？国际清算银行算过一笔账，算上各种补贴，美元计价的中国十年期国债实际收益率能达到4.1%，比同期美债高出0.4个百分点。
更重要的是，今年1月咱们下调MLF利率到2.25%后，存量国债价格立马涨了2.3%。
这就好比在赌场玩轮盘，你提前知道了转盘要倒转，稳赚不赔啊！
这套机制带来的宏观影响可是相当震撼的。
2023年M2增速从12.9%一路掉到12月的8.2%，到今年6月更是跌到了6.2%的历史冰点。
更值得玩味的是背后的逻辑：比如长三角某外贸企业贷了1个亿，本来这钱应该变成境内存款，但这企业转头就把人民币换成了美元。
结果就是，境内信贷增加了1亿，但货币供应量却少了1亿。
这就解释了为啥社融和M2增速倒挂了这么久，也解释了为啥今年A股一直缺钱。
现在再回头看看那些喊着发消费券的，就知道为啥上面不搭理他们了。
今年5月，离岸人民币存款余额已经超过了2.8万亿，相当于在香港、新加坡这些地方囤了将近20万亿人民币的-预备队-。
等美联储开始降息，这笔钱要是回流，那冲击力可比发十万亿消费券强多了！央行参事盛松成大佬也说了：-刺激政策要留在资本回流阶段放大乘数效应-。
现在按兵不动，其实也是在跟美国打贸易战的时候留一手。
毕竟，在谈芯片关税的时候，资本流动这张牌可比嘴炮有用多了。
所以，真正值得关注的是两个指标：一个是长期国债利率曲线，这玩意儿就像资本流动的温度计。
去年10月，国债收益率跌破2.6%，当月证券投资净流出就达到了617亿美元的峰值；今年3月，收益率回到2.75%，流出规模立马缩水到192亿。
另一个指标是汇率，这是谈判的晴雨表。
离岸人民币汇率6.9这个关口试探了三次都没破，说明上面对资本开放的节奏控制得相当精准。
如果哪天看到10年国债利率单周暴涨10个基点，那就是境外资本回流的号角吹响了！
等美联储主席鲍威尔暗示要降息，而咱们的经济也开始回暖，这套机制就会反转。
未来的秘密，可能就藏在国债期货的持仓数据里。
7月初，境外机构增持国债规模环比增加了12%，聪明钱已经开始布局了。
还在纠结消费券的朋友们，该醒醒了！在弱国际资本流动的棋局里，国债收益率曲线才是真正的导演。
与其争论鱼饵放不放，不如研究潮汐何时涨。
等闸门打开，现在缺钱的A股，很可能就要开启一波波澜壮阔的大反攻了！
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